彼得·林奇曾经说过：“股市下跌就像明尼苏达州的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。”

　　

作为长期需求较为明确的行业，医药行业经历了近两年的调整，估值来到近十年的底部区域，并出现了一波反弹。东方红资产管理的基金经理江琦，是一名资深的医药行业研究专家，在她看来，医药行业处于历史较低估值，是值得布局的区间，未来有望为长期的投资者带来较为理想的收益。

　　

医药板块处于值得布局的区间

　　

江琦，拥有生物工程和金融学复合专业背景，深耕医药行业研究12年，曾在海通证券担任医药行业分析师，在中泰证券研究所任所长助理兼医药行业首席分析师，并曾任职于中欧基金等买方机构，兼具卖方研究、买方投资双重视角。

　　

2020年底，江琦加入东方红资产管理，将她在医药行业研究积累的深厚经验转化为投资能力，2022年3月29日起担纲东方红医疗升级股票发起基金的基金经理。

　　

谈及当下医药行业的布局机会，江琦坦陈：“医药板块目前处于较好的投资机遇期，主要基于三个方面的理由。”

　　

第一，医药行业政策边际缓和。政策方面对医药板块最大的压力始于去年年中，集采蔓延到一些非医保类品种，比如种植牙。今年医保政策边际改变在5月份定调，不是不集采，而是这四年多来医保集采达到了最重要的一个目的：增强药品的可及性以及可负担性。医保不是只有降价这一个目标，保障药品和器械的供应是另一个重要目标。

　　

从2016、2017年国内推行一致性评价，让仿制药达到一定的质量标准水平才能集采，意味着在集采的同时，保障药物的供应是非常重要的。到今年5月份，当集采从药品蔓延到医疗器械以后，政策边际缓和有强烈信号。医保局8月30号发了明确的回复意见，不是要把价格已经很低的仿制药继续降价，降到企业没有利润。医保局是不希望企业再进行无底线杀价，而是有一个心理价位，且必须保证供应量和质量。如此，器械和药品行业才可以持续发展，民众才有更多更好的新药可以用。从今年发的“创新药医保谈判的续标规则”，以及骨科、体外诊断试剂以及电生理的集采方案可以看出，集采的政策已经达到它最大的目标。对医药行业来说，政策出现了边际缓和，后续工作重点应该是保障供应，大家不应该再继续担忧，要乐观一点。

　　

第二，医药板块处于历史估值低位，优势明显。到9月中旬的时候，医药的位置大概与今年4月和5月下旬的低点接近，今年相当于构筑了三重底。

　　

过去三年，投资者注意规避了集采的药、器械，医疗服务、消费医疗、CXO领域。当政策缓和之后，可以看到，有些药企经历了业绩下滑，现在业绩已经开始回升了，未来还要有新产品出现。这些被市场抛弃了三年的药企，在当下位置估值较低，只有10倍到20倍之间，而且有很多现金，负债率较低，是优质的资产。 

　　

第三点，从医药板块的交易量和机构持仓比例来看，当下处于较低的水平。在A股市场中，医药是第二大市值的板块，市值近八万亿，今年3月份医药板块每天还有1000多亿的成交量，但是9月份每天交易量在400亿左右，最低的时候只有360亿。机构对医药行业的持仓比例6月份时是6%左右，9月份更低，在5%左右。(数据来源wind)

　　

江琦认为，综合以上三个因素，抖客网，医药板块大概率是处于很好的投资机遇期，明年投资者可以对政策不用悲观，传统医药、医疗器械公司已经被大家抛弃了三年，可以从价值的角度去挖掘投资机会，长期来看医药板块的吸引力具有较强的可持续性。

　　

医药行业是值得长期配置的行业

　　

从行业逻辑来说，医药行业长期发展的基础在于，人口老龄化带来的医药刚需和医疗消费升级的长期拉动，而当下需求满足度和渗透率较低，带来了很大的空间。

　　

站在当前，江琦表示，对于医药行业的未来，我们要把握长期逻辑中的不变。“在任何时候，我们要相信，大家对于改善生存生活质量、延长生命、追求更好效果更多方法治疗疾病，这个大方向不会改变。医药或是未来中国20-30年老龄化加速趋势下，相对受益的行业之一”。

　　

她认为，站在未来的角度回过头看现在，也许医药行业的发展才刚刚开始。无论是人口老龄化、还是消费升级、或者是科技创新带来的未满足需求，医药行业有显而易见的“长坡”。在这些大前提下，医药行业也许短期会有政策的变化或股价的波动，但是行业长期发展是由经济和社会发展规律决定的。

　　

江琦12年的医药行业研究经验，见证了医药行业这些年的发展和变化。“我觉得医药行业是个值得长期配置的行业，医药行业的发展是日新月异的。从大方向来说，未来十年我们都要不断寻找科技、成长、创新的企业，但是每个阶段的驱动会有所不同。虽然方法论不变，但我们的研究其实是在不断学习和更新的。”江琦表示，医药行业投资的超额收益要来自于对医药行业长期的耕耘，来自于深度的研究和前瞻性的研究。

　　

 “医药行业投资，讲求的不是风格切换，而是顺应产业趋势，寻找符合产业趋势发展的投资机会。就算在低估值风格的时候，成长也一样有机会，前提是增长要快、估值合理、壁垒要高。”这是江琦通过观察所掌握的规律。

　　

她对于医药行业有一个结论性认知：“成长，是医药永远的风格，跟随产业趋势的发展、公司快速成长是医药投资最重要的收益来源。产业发展很重要，但是公司不是一成不变的。”

　　

在基金运作的过程中，江琦力求通过组合管理的方式，在成长、白马、低估值以及个股机会中，根据不同的比重构建组合，控制波动，期望可以兼顾风险和收益。

　　

在具体选择上，江琦重点挖掘三大类投资机会。第一类是成长类，成长是医药行业永恒的话题，也是最有吸引力的机会，而创新可以让公司有从小长大的机会。第二类是白马类，过去十年，一批公司随着产业发展逐步成长起来，成为各自领域的龙头。就历史业绩来看，这些白马龙头公司波动较小，收益相对稳定，未来有望成为组合获取长期稳定收益的重要来源。第三类是拐点型公司，这样的公司往往出现在原料药、中药、仿制药、IVD、器械行业里面。

　　

未来关注医药行业多个子板块

　　

“大江大海才能养大鱼”，这是资本市场中一个通俗易懂的道理。医药行业容量大、细分子行业多，呈现出投资机会的多样性，便于基金经理进行组合管理。

　　

在江琦的视野里，医药行业可以分为十八个细分子板块，每个子板块不同，受到的驱动因素不同，可以凭借不同的驱动因素和政策周期“自上而下”选择子板块。

　　

谈及未来较为关注的医药行业子板块，江琦表示，后续会关注传统的药品、传统器械、IVD、创新药和创新器械,这些领域有不少具有性价比的公司。

　　

“今年因为疫情原因，大家的看病需求有一些压制，所以到三季度医保的结余量非常多，但医保的重点不是节约钱，而是要把钱花出去，保障全中国人民看病的需求，所以医保结余意味着对于药品和器械的支付能力很强，预计三季报我们就会看到大部分传统药企、传统器械公司的业绩增速会不错。未来的半年到一年，对于基本面较好的创新药、创新器械、仿制药企业，有新产品且估值够低的药企，我也比较看好。”江琦指出。

　　

原标题：【东方红资产管理江琦：政策缓和叠加估值低位 医药行业处于较好的投资机遇期】 内容摘要：彼得·林奇曾经说过：“股市下跌就像明尼苏达州的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公 ... 文章网址：https://www.doukela.com/jc/167916.html； 免责声明：抖客网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品，请与我们取得联系，我们会及时修改或删除。